この投資信託がすごい(2019年1月、先進国株編)前編

ニッセイ外国株が、2019年1月17日、運用報告書を公開したことを受けて、「この投資信託がすごい」先進国株編を更新しました。

このシリーズは、インデックスファンドのうち、私が最高だと考えるものをご紹介するというものです。

それでは、さっそく最優秀先進国株インデックスファドの発表です。

なお、今回は前編です。
後編ではETFを買うだけファンドと今回の勝者とを比較します。


【この投資信託がすごい(目次)】
※順次、最新版に更新していきます。

●先進国株(現物株ファンド)
http://tawaraotoko.blog.fc2.com/blog-entry-1178.html
●先進国株(ETFを買うだけファンドとの比較)
http://tawaraotoko.blog.fc2.com/blog-entry-1179.html
●新興国株(現物株ファンド)
http://tawaraotoko.blog.fc2.com/blog-entry-1181.html
●新興国株(ETFを買うだけファンドとの比較)
http://tawaraotoko.blog.fc2.com/blog-entry-1182.html
●TOPIX
http://tawaraotoko.blog.fc2.com/blog-entry-1192.html
●ダウ
http://tawaraotoko.blog.fc2.com/blog-entry-615.html#more
●全世界株(含む日本)
http://tawaraotoko.blog.fc2.com/blog-entry-1207.html#more
●全海外株(除く日本)
http://tawaraotoko.blog.fc2.com/blog-entry-1209.html
●eMAXIS Slim全世界株vsVT
http://tawaraotoko.blog.fc2.com/blog-entry-745.html#more
●eMAXIS Slim全世界株vs楽天全世界株
http://tawaraotoko.blog.fc2.com/blog-entry-740.html#more
●バランスファンド
http://tawaraotoko.blog.fc2.com/blog-entry-957.html

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●eMAXIS Slim先進国株式インデックス(イーマクシススリム先進国株式インデックス

信託報酬 0.11772%(税抜0.109%) 
実質コスト 0.19657%(うち信託報酬を除く部分は0.07885%)
純資産額 299億4800万円
マザーファンドの規模 3245億2000万円(2018年11月1日時点)

信託報酬は、現物株運用をする先進国株インデックスファンドの中では最安です。


現物株運用をする先進国株インデックスファンドの信託報酬ランキング(税込信託報酬、ベビーファンドの純資産額)です。

1、eMAXIS Slim先進国株 0.109(0.11772)(299億4800万円)
1、ニッセイ外国株 0.109(0.11772)(1022億2500万円)
3、三井住友DC外国株S 0.16(0.1728)(453億7900万円)
4、iFree外国株 0.19(0.2052)(17億4400万円)
4、i-SMTグローバル株 0.19(0.2052)(8200万円)
4、Smart-i先進国株 0.19(0.2052)(5億5200万円)
(参考)野村つみたて外国株投信 0.19(0.2052)(49億7000万円)
7、たわら先進国株 0.2(0.216)(274億4300万円)


つぎに、信託報酬を除く実質コストランキング(マザーファンドの純資産額)です。

1、Funds-i外国株 0.03%(5454億1001万円) 2018.9.28
2、外国株式インデックスe 0.034%(2151億3700万円) 2018.2.7
3、たわら先進国株 0.035%(2844億4800万円) 2018.10.12
4、SMTグローバル株式 0.038%(3372億7100万円) 2018.5.10(0.019)+2018.11.12(0.019)
(参考)野村つみたて外国株投信 0.04559% 2018.5.14
5、i-SMTグローバル株 0.046%(3368億7400万円) 2018.10.22
6、eMAXIS先進国株 0.069%(3245億2000万円) 2018.1.26
7、iFree外国株 0.069%(796億3099万円) 2017.11.30
8、eMAXIS Slim先進国株 0.07885%(3245億2000万円) 2018.4.26
9、三井住友DC外国株S 0.083%(1961億8200万円) 2017.11.30
10、ニッセイ外国株 0.087%(1497億1800万円) 2018.11.20
11、Smart-i先進国株 0.1932%(116億6100万円) 2018.6.25

※後述するとおり、運用報告書では開示されない隠れコストが存在するため、運用報告書に記載された実質コストを単純に比較しても正確なコストを計算することはできず、結局のところ、基準価額の騰落率によって判断するしかありません。
しかし、運用報告書で開示された実質コストが安いもののほうが高いものよりもよいことは間違いありませんので、私は、トータルコスト=信託報酬+実質コストでおおよそのコスト水準を把握した上で、トータルコストが安いものを基準価額の騰落率で更に検証することにしています。


最後にトータルコストランキングです。

1、eMAXIS Slim先進国株 0.19657
2、ニッセイ外国株 0.20472
(参考)野村つみたて外国株投信 0.25079
3、i-SMTグローバル株 0.2512
4、たわら先進国株 0.251
5、三井住友DC外国株S 0.2558
6、iFree外国株 0.2742
7、Smart-i先進国株 0.3984

eMAXIS Slim先進国株とたわら先進国株のコスト差は0.05443%です。
SBI証券は、eMAXIS Slim先進国株に対する投信保有ポイントを0.05%から0.03%に下げましたが、このポイント付与率の差を踏まえても、eMAXIS Slim先進国株のほうが低コストとなります。
なお、楽天証券のポイント付与率は両ファンドとも0.048%ですから、eMAXIS Slim先進国株のほうが明らかに低コストです。

さて、スリム先進国株とイーマクシス先進国株の信託報酬を除く実質コストを比較すると、スリム先進国株のほうが高コストのように見えます。
しかし、これは単に決算期が3か月ズレているせいです。

両者の運用報告書を見ると、乖離の原因として、

●スリム先進国株
マザーファンドの要因 2.9%
マザーファンド外の要因 -0.2%

●イーマクシス先進国株
マザーファンドの要因 2.2%
マザーファンド外の要因 -0.8%

と分析されています。

ここでマザーファンドの要因の違いは、両ファンドのマザーファンドは同一であり、全く同じ乖離が発生しているはずですから、単なる決算期のズレにすぎないことが分かります。
両ファンドの差は「マザーファンド外の要因」を見る必要がありますが、その差は0.6%です。つまり、スリム先進国株のほうが0.6%リターンが良いことになります。

両ファンドの信託報酬差は0.52974%です(ただし、スリム先進国株は途中で値下げをしていることから、値下げ時期を考慮するとこれより報酬差は0.6%のほうに近づきます)。
たしかに、「マザーファンド外の要因」も3か月のズレによる影響は受けます。
しかし、マザーファンドの要因と比べると、ズレの影響は軽微です。なぜなら、マザーファンドは、保有株の騰落、配当金、為替等の影響をもろにかぶるのに対し、ベビーファンドはマザーファンドを買うだけだからです。

そうすると、スリム先進国株は、イーマクシス先進国株と比較すると、信託報酬差に相当するリターン差をきちんと出していると推測されます。

※正確な数字は、

信託報酬差 0.52974%
リターン差 0.6÷14か月×12か月=0.51428%
両者の差 0.01546%

となるため、厳密には、信託報酬差を若干下回るリターン差しか得られていません。
しかし、運用報告書の数字は小数点第一位までしか記載されていないことから、0.01546%差は誤差と評価できます。


このように、スリム先進国株は同種ファンドと比較すると信託報酬を除く実質コストが高いといえますが、三菱UFJ国際投信は、運用報告書上の実質コストが他社より高い理由について、

(1)ラップ口座の頻繁な売買による売買コストがかかること
(2)市場内取引が多いこと

を挙げたうえで、上記2点については運用報告書上のコストが高くなるだけであり、以下の理由でリターンには悪影響を及ぼさないと説明しています。
http://tawaraotoko.blog.fc2.com/blog-entry-845.html

(1)ラップ口座の頻繁な売買によるコスト増は、ラップ取引をする都度、信託財産留保額をマザーファンドに入れてもらうことで手当てをしている(運用報告書の上ではコスト増になってしまうが、ラップ取引から信託財産留保額を徴収することでラップ口座以外の顧客に不利益にならないようにしている)
(2)他社は、運用報告書に書かなくてもよい市場外取引が多いだけであり、実際には売買コストはかかっている


そこで、1年リターンを比較してみます。

●スリム先進国株
2018.1.17 11780
2019.1.16 10656
騰落率 -9.5415%

●ニッセイ外国株
2018.1.17 15607
2019.1.16 14105
騰落率 -9.6238%
※スリム先進国株比-0.0823%(1000万円あたり8230円の損)

たわら先進国
2018.1.17 12735
2019.1.16 11508
騰落率 -9.6348%
※スリム先進国株比-0.0933%(1000万円あたり9330円の損)

スリム先進国株はやはり優秀でした。
そして、たわら先進国株も、より信託報酬の安いニッセイ外国株に負けているとはいえ、その差は微差ですから、やはりその運用技術は優秀です。

なお、ニッセイ外国株のリターンが悪いのは、原因不明の乖離を年中行事のように出しているからです。
しかも、ニッセイは、なぜニッセイ外国株が乖離を頻発するのかについて、その原因を把握していません。

インデックスファンドの運用って難しいんですよね(@ニッセイ外国株)
http://tawaraotoko.blog.fc2.com/blog-entry-784.html
●刮目せよ、これがニッセイマジックだ!!
http://tawaraotoko.blog.fc2.com/blog-entry-791.html
●ニッセイ外国株から、説得力ゼロの弁解が公表されました
http://tawaraotoko.blog.fc2.com/blog-entry-831.html


というわけで、現物運用をする先進国株インデックスファンドの中でベストバイファンドは、


eMAXIS Slim先進国株


となります。

ただし、スリム先進国株とたわら先進国株とのコスト差はわずかです。
たわら先進国株の既存ホルダーは、含み益があるときに売却すると含み益の20.315%を源泉徴収されて損をしますので、暴落によって含み益の大半がなくなるまでたわら先進国株をホールドしたまま、新規買付分はeMAXIS Slim先進国株に変更するのが現実的です。

売却を伴う乗り換えに関しては下記記事をご覧ください。

●【基礎知識】投資信託の売却を伴う乗り換えをする際の判断基準
http://tawaraotoko.blog.fc2.com/blog-entry-874.html#more


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コメント

いつも興味深い記事ありがとうございます。

emaxis slim sp500に投資しているのですが、為替コストについて気になっています。TTSやTTMで評価すると書いてあったように思うのですが、それはつまり行き帰りで2円(買付+売却)のコストが発生するということでしょうか。今の為替水準だと2%くらいなので実質販売手数料として少し高いなと思っていますが、理解が間違っていますでしょうか。


No title

コメントありがとうございます。

>emaxis slim sp500に投資しているのですが、為替コストについて気になっています。TTSやTTMで評価すると書いてあったように思うのですが、それはつまり行き帰りで2円(買付+売却)のコストが発生するということでしょうか。

投資信託(ベビーファンド)が為替コストを負担するときは、

(1)マザーファンドが現物株を買うとき
(2)マザーファンドが現物株を売るとき

の2回のタイミングです。

マザーファンドは、傘下の各ベビーファンドからの注文額をまとめてブローカーに毎日発注します。

マザーファンドは、各ベビーファンドの買い注文と売り注文の各合計額を相殺し、その差額をブローカーに発注しているものと思われますが、マザーファンドが各ベビーファンドから受け取るお金は円、マザーファンドがブローカーに渡すお金はドルのため、ここで為替コストがかかります。

為替コストが幾らかは分かりませんが、運用会社の保有財産は巨額であり、そのスケールメリットがありますので、1ドル1円ということはなく、もっと安いはずです。

また、各ベビーファンドは、毎日、18時ころに基準価額を更新します。

これは、日本時間の前日夕方から当日朝に閉まる各外国市場の引け値を日本時間の午前9時ころの為替レートで円貨換算したものです。

実際に円貨換算するわけではなく、ベビーファンドがマザーファンドを通じて保有する外国株(各外国市場の現地通貨建てかドル建てで保有しています)の円貨換算額を参考値として顧客に知らせるものにすぎませんので、為替コストは発生しません。

為替コスト

ご返信ありがとうございます。

>また、各ベビーファンドは、毎日、18時ころに基準価額を更新します。これは、日本時間の前日夕方から当日朝に閉まる各外国市場の引け値を日本時間の午前9時ころの為替レートで円貨換算したものです。

>実際に円貨換算するわけではなく、ベビーファンドがマザーファンドを通じて保有する外国株(各外国市場の現地通貨建てかドル建てで保有しています)の円貨換算額を参考値として顧客に知らせるものにすぎませんので、為替コストは発生しません。

私はここの理解が相違していたようですね。翌朝の銀行仲値のレートで為替を実際に倒しているのだと思っておりました。その方式であれば、ドル円等の流動性がある通貨ではほぼミニマムに近いコストで取引出来そうですね。

丁寧にご回答いただきありがとうございました。

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プロフィール

たわら男爵

Author:たわら男爵
Painter:ますい画伯
http://www.masuitousi.com/

ブログ開始日 2016年3月1日

●リスク資産(6割)は「たわら先進国株」(楽天証券)とVT(SBI証券)をほぼ50:50でホールド中。
●つみたてNISA(SBI証券)では「たわら先進国株」を年初一括40万円購入。
●楽天カード投資(毎月1日)では「たわら先進国株」を毎月5万円購入(+特定口座で11日と21日に各5万円ずつ積立買付中)。
●SBI証券で「インデックスマラソン」の毎営業日100円投資を実行中。

●無リスク資産(4割)は、個人向け国債変動10(みずほ証券、SMBC日興証券)と楽天銀行(金利0.1%)。

パソコン版右端の「ブログ記事検索」と「カテゴリ」が便利です。

●「誰でもできる超簡単ほったらかし投資」(カテゴリ「【公開】誰でもできる究極の投資」)はこのブログの全エッセンスを1記事に凝縮したものです。
●カテゴリ「この投資信託がすごい」では、ベストバイファンドの具体名を明示しています。
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